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航空发动机被誉为制造业鸿沟“金冠上的明珠”，在航空装备鸿沟占据着进攻地位。本篇申诉是咱们航空发动机产业系列专题申诉的开篇，咱们从竞争形态、市集空间、配套顺次等角度探讨我国航发产业链的投资契机。

原理

航空发动机研制壁垒高，正向高性能、高经济性标的发展。航空发动机是航空装备中枢子系统之一，人人仅5个国度具备自主研制能力。涡扇发动机是使用最广的发动机类型，数目约占总需求46.10%，价值约占总需求92.90%。跟着猜度打算、材料、工艺等方面的向上，特种和商用航空发动机束缚追求大推力、高推重比等性能成见，同期也兼顾经济、杂音等成见。

竞争形态：美欧俄长久把持，中国奋起追逐。美英法俄等国为行业领头羊，CFM、GE、PW、RR及各自合股公司占据人人80%以上商用市集。我国航空发动机产业已迟缓由自主改换迈向自主研制，已具备完好的猜度打算出产制造能力，新式涡扇、涡轴发动机已配装国产航空装备，CJ-1000、CJ-2000等商用家具正在研制，咱们合计有望替代相应的入口家具。

市集空间：长坡厚雪，万亿元级别的超长赛道。航空发动机占飞机价值量杰出15-20%，且具有高值浮滥属性，使用惊叹老本约占全寿命周期45%。咱们测算，1）商量新建配装、换发以及使用惊叹市集需求，集结《WorldAirForce2022》数据，2022~2035年中国特种航发年均市集鸿沟达1000亿元，CAGR约为15%；2）集结合国商飞估量数据，2021-2040年中国民航鸿沟所需商用航空发动机年均市集鸿沟杰出1500亿元。

产业链：主机厂主导，各顺次大地春回。我国航空发动机产业链主要由三个顺次构成，1）原材料：主要包括高温合金、钛合金和陶瓷复合材料，以科研院所为主，部分顺次民营企业具备一定供应能力；2）零部件和配套系统：

机匣、叶片等结构件的出产制造主要由锻锻造企业参与，戒指系统以航发戒指和中国航发戒指系统商讨所为主；3）整机制造和维修：航发集团险些把持整机市集，维修以客户修理厂以及航发集团为主。

盈利估量与估值

提议要点关爱：1）具备把持地位的中枢主机厂：航发能源。2）上游材料中枢供应商：宝钛股份（有色阴事）、西部超导、图南股份、抚顺特钢（未阴事）、钢研高钠（未阴事）；3）中游系统级零部件供应商：中航重机、航发戒指（未阴事）、航宇科技（未阴事）等。

风险

研制经由不足预期风险；需求开释不足预期；要道顺次供应能力受限kok全站